货供应充裕，下游企业普遍看淡后市黄铜管价格

货供应充裕，下游企业普遍看淡后市黄铜管价格

      春节以来，市场发生一些微妙的变化。国际方面，美联储缩减QE的政策使得新兴市场危机不断，造成金融市场的不断动荡，风险偏好情绪全面回落。国内方面则是利空齐至：

      一是房地产市场风险，部分城市房价的走低以及资金链条的断裂加深市场的担忧，从而拖累资本市场的情绪。

      二是人民币的贬值提高了融资铜的成本。年初以来，人民币贬值幅度达到1.5%，这意味着融资企业6个月期限的融资成本提高了3%，极大地压缩了套利空间，使得融资铜对黄铜管价格的支撑体系接近崩溃。市场担心黄铜管价格的大跌导致抵押品价值大幅下降，保税区的铜库存被终止融资交易，投向市场给价格带来冲击。

      三是超日债违约事件意味着刚性兑付规则有可能被打破，许多用于投资的融资资金无法收回。

      四是铜现货市场充满利空，进口溢价接连走低，洋山铜溢价已从春节后的160美元/吨下降至最近120美元/吨。上海期货交易所铜库存接连上升，截至3月14日，库存达到213297吨，较年初的低点122189万吨上升75%，现货市场维持贴水，反映现货供应充裕。下游企业普遍看淡后市黄铜管价格，补库存意愿不高，需求不及之前预期，出现旺季不旺的现象。

      五是黄铜管价格在两会期间大跌。之前市场对国内需求以及投资政策抱有幻想，导致黄铜管价格难以深跌，但是两会的政府工作报告指出，2014年的GDP增速目标为7.5%，低于2013年的实现值7.7%，固定资产投资增速降至20%以下，这也打破了之前的美好预期，使得黄铜管价格再无支撑。最新发布的数据佐证这一观点，2014年1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)30283亿元，同比名义增长17.9%。

      与此同时，国际资金已经先知先觉提前进行布局。从CFTC持仓来看，2月份以来，非商业多头持仓大幅减少，净持仓也已转为净空，截至3月4日当周，期铜净持仓为净空单13241手。