铜消费整体偏弱是不争的事实，黄铜管价格将延续振荡格局

铜消费整体偏弱是不争的事实，黄铜管价格将延续振荡格局

      8月以来黄铜管价格延续了此前的高位振荡走势，沪铜(49730, -20.00, -0.04%)主力合约跌至48410元/吨后重新回升，伦铜在8月中旬触及6821美元/吨的低位后亦再次回升。综合各种价格影响因素，我们认为黄铜管价格将延续振荡格局。

      铜消费整体偏弱是不争的事实。从宏观角度来看，今年前7个月，全国固定资产投资增速同比增长17%，低于去年同期的20.1%。占铜消费量最大份额的是电力行业，前7月电网投资仅小幅增长0.58%，电源投资大幅下滑18.39%，电力电缆产量累计同比增长4.64%，低于去年同期8.79%的增速。房地产市场的数据也不乐观。前7月房地产开发投资完成额累计同比增长13.7%，大幅低于去年同期的20.5%。

      上半年消费表现较好的是空调和汽车，其中空调前7月产量累计同比增长14.67%，好于去年同期8.03%的增速。这主要是由于对炎热天气的预期导致企业在年初加强生产，订单的增加也使得铜管企业开工率维持在80%以上。但是，在新屋销售情况低迷以及天气并未如预期炎热的情况下，空调行业积压了较大库存。相关统计数据显示，目前空调行业库存量在3000万台左右，相当于国内两个半月的产量。较大的库存会削弱空调企业的生产动力，下半年铜管消费难以再现上半年的旺盛。

      “金九银十”消费旺季到来，但市场对旺季不旺的担忧较大。由于不良贷款率上升导致银行收紧对有色企业的贷款，当前铜产业企业普遍资金链较紧。资金面偏紧抑制了铜材加工企业的采购、备库以及生产，投资增速的持续放缓亦导致房地产、电力等项目的延期，后期铜消费将受到抑制。

      对铜消费偏弱的市场预期早已存在，但是供给方面之前尚无定论，今年黄铜管价格更多是受到供给的影响。