7.27国内经济增速放缓导致黄铜管价格预期的担忧

7.27国内经济增速放缓导致黄铜管价格预期的担忧

      从铜行业自身的供应和需求结构来看，短期现货市场并未恶化，但是中长期预期却非常悲观，主要原因便是国内经济增速放缓导致铜需求预期的担忧。

      现货市场，国内外表现迥异：国内铜库存不断减少，且升水创年内新高。LME铜库存则不断增加，且贴水创年内新低。国内铜库存自3月的24.7万吨峰值出现后便不断减少，而升水也是自3月贴水200元/吨的低谷后不断攀升，两者负相关性十分明显。LME仓库铜库存则是进入7月后才开始增加，目前已经从30.7万吨增加至34.3万吨，升水则是从年初84美元/吨的高点后不断下降至贴水20美元/吨。所以短期来看，国内现货市场高升水低库存的格局，对于价格反而是有支撑的，价格的下跌更多是被国外市场恶化所拖累。

      供应端，精铜产量平稳增长，在一定程度上也利空黄铜管价格。截至6月，国内精炼铜产量为377.8万吨，累计同比增加9.4%；而6月当月精铜产量为69.5万吨，同比增加13.4%。这一数据的背后，是上半年几乎所有冶炼厂都有停产检修的安排，下半年如果正常生产，且还需要完成今年的目标总量，那么同比可能在10%以上，这才是市场忧虑的。

      需求端，国内经济增速虽然保持7%，但是各个终端行业的消费预期却很低。首先是用铜最多的电力行业，电网基本建设投资同比增速虽然较年初有所改善，但截至6月也是负增长。其次是汽车市场，截至6月，累计同比增速仅2%。最后是房地产新开工面积和竣工面积累计同比为-15.8%和-13.8%。所以在终端消费各行业增速都不超过3%的背景下，大家对于国内消费预期的悲观自然有所担忧了。

      综上所述，笔者对黄铜管价格后市持谨慎偏空的观点，三季度黄铜管价格将跌破前期低点，四季度有望出现回升，全年呈现W形态。