铜：继续回升

铜：继续回升

　　上周铜价震荡整理并略有回升，与我们周报中的观点吻合，我们认为铜价仍有回升空间；

　　近期海外稍显平静，一方面对于加息路径的预期暂时没有更加鹰派，在鲍威尔的多次表态之后，市场接受了未来两次均为50BP的预期，暂时不急于为75BP定价，另一方面欧央行表示可能提前加息并退出负利率，也使得欧元走强美元承压，此前美元连续快速拉升所抑制的金属价格得以有所回归；

　　国内在上周4月各项数据公布后，迎来了LPR利率的下调，我们上周指出，如果4月是全年的底部，那么后续恢复的斜率非常关键，而制约斜率的两个约束在于国内政策释放的空间和疫情局势的松紧。由于最近美元及美债收益率上行放缓，给予国内政策更多释放空间，可以对政策层面的约束的打开持有更多一些的预期；

　　从需求的角度而言，无论是中观还是微观，环比都有一定程度的改善，虽然同比依然不如去年，但是如果上海疫情好转的趋势不改变，同比回升至接近去年的水平是大概率事件，因此接下来可能对于铜是一段相对友好的时间窗口：海外通胀和加息预期暂时平静、国内政策空间打开、疫情整体向好、需求逐步改善；

　　基本面上，本周铜精矿现货市场交投活跃度依旧有限，整体询报盘船期继续逐渐向三季度靠拢。买卖双方依旧存在分歧，买方因库存偏高坚持80附近还盘；但卖方考虑国内炼厂集中检修期及部分冶炼厂复产，后期市场需求回暖，信心增加。后期需关注Antofagasta与中国及日本冶炼厂开展的半年度及年度长单谈判。上周，沪期铜弱势整理，换月后进口窗口再度关闭，持货商因临近长单交割，坚挺报价，一度伺机收货，周后随着交投趋弱，升水幅度略有收窄，本周临近月末，周前与周后或两极分化，下月及当月货源价差逐步拉开，预计票据价格相对吃香。