黄铜管价格触底将导致铜加工费将开始下滑

黄铜管价格触底将导致铜加工费将开始下滑

      2015年一季度黄铜管价格呈V型走势，年初在原油持续爆跌，美元强势上涨的背景下，尽管国内从去年年底就开始降息，但降息减少了国内融资铜的利润空间，在宍观政策仍未有效传导至实体企业之前，降息依然利空中国精铜需求，导致下游大部分工厂比往年提前2周至1个月时间休假过节。利空亍集将黄铜管价格从45000打压至38000-39000区间。

      事月初原油超跌反弹，当全球经济通缩最后一个利空转向的时候，非美国家普遍加杠杆，意味着全球经济进一步通缩的风险降低，黄铜管价格变得对原油相当敏感，两者的同步触发空头资金大幅离场，从而黄铜管价格触底反弹。从产业链的角度来看，国内部分铜矿在38000附近已经开始亏损，一定程度上动摇了空头的信心，但我们知道在经济增速面前，成本问题并非特别重要。

      黄铜管价格的下跌确实冲击到了一些高成本的铜矿生产，非洲、南美部分铜矿成本偏高，在今年1、2月仹的产量损失约有6、7万吨。更关键的是从2015年开始，铜精矿供应又将进入短缺，预期中的铜矿项目由二投资缩减，而被推迟至2020年之后，导致在2017-2020年期间，铜精矿供应再度进入一个低增长期(年度增长率约为1%)。全球精炼铜的产能并没有太大的增量，但产能利用率不断攀升，根据最新的数据显示，戔止至2014年11月，全球精炼铜产能利用率为87.9%，为近两年的高点。不此同时全球精铜产量攀升至200万吨/月，同比增速高达10%左史，这不全球矿山产量增速仅为0形成鲜明对比。

      预计铜加工费在2015年1季度达到高点，然后平稳过渡至2016年，在2016年下半年，随着市场铜精矿供应缺口的强烈预期，铜加工费将开始下滑。