进入传统淡季现货紧张有所缓解，导致近期黄铜管价格回调

进入传统淡季现货紧张有所缓解，导致近期黄铜管价格回调

      近期黄铜管价格自高位回落，淡季需求疲软、交割后现货紧张出现缓解以及前期连续大涨使得黄铜管价格存在回调需求。展望后期，笔者认为黄铜管价格回落空间不大。一方面，市场对下半年中国政策存在预期，另一方面外盘高持仓与低库存的矛盾仍然较大，且下游普遍库存较低，存在补库存需求。从基本面上看，多项数据均显示在高频定向微刺激政策下中国经济有所企稳，上半年中国GDP增长7.4%。

      有理由认为，为完成全年7.5%的目标，下半年政府仍有可能采取更多的刺激措施，而这也对基本金属铜形成正面影响。回到品种自身，前期支撑黄铜管价格反弹的低库存因素依然存在。虽然前期LME库存出现小幅反弹，但主要是因为青岛港事件引发部分铜库存转移至韩国釜山而成，总体上数量有限。近日库存重新转为下跌，截至7月17日，LME铜库存为158575吨，较前日减少600吨。低库存及高持仓的矛盾仍然较大，挤仓料将维持较长时间，对黄铜管价格形成支撑。进入7月传统淡季后，现货紧张有所缓解，这也是导致近期黄铜管价格回调的因素之一。

      国内供应方面，由于6月比价条件较好，进口报关增加，加上精铜产量回升，供应增加较多。据国家统计局数据显示，中国6月精炼铜产出同比上升9.5%至623428吨。而7月以后下游消费逐步转弱，供需格局的转变使得现货升水滑落，黄铜管价格承压。但展望后期，在宏观氛围转好及微刺激政策逐步发力的提振下，下半年国内铜需求或将好于上半年，未来一段时间现货升水有望回升。中期来看，三季度市场或将继续炒作宽松政策，两市过低的库存对黄铜管价格亦形成支撑，价格整体维持偏强格局。另外，对经济预期的扭转吸引做多资金入场，基金持仓开始转为多头，截至7月15日当周，COMEX基金净多头持仓48994张。从低库存及两市升水看，当前的黄铜管价格并未失去现货的支持。

      总体来看，在中国政府为保增长出台相关刺激政策力度有望加码的提振下，下半年国内铜需求有望继续改善。另外，库存继续低位徘徊导致的低库存及高持仓的矛盾长期存在，对黄铜管价格均形成支撑。技术上看，下方49000-50000元/吨为长期密集交易区，支撑较强。操作上，投机资金可暂时观望，待回调企稳后重新短多介入，用铜企业可逢回调逐步采购库存。