总需求回落趋势不改 T2紫铜管市场低迷

总需求回落趋势不改  T2紫铜管市场低迷　　

      5月基本金属整体走弱，美元重新走强、原油走弱是打压基本金属价格的主要因素。中国经济下行压力不减，虽然房地产市场有所复苏，但其它经济指标还未显示筑底信号，市场宽松预期在期价上已经得到体现，宽松预期的边际利好降低。另一方面，美元在93一线获得支撑，随着美国经济摆脱严寒天气的影响，二季度将重新走强，这利多美元走势，同时希腊债务问题计划拖累欧元也将间接支撑美元。总体上看，2月份以来的基本金属反弹或到位，1-2个月内重返下行的概率较大。

      进入二季度，国内经济下行压力仍然较大，5月汇丰制造业PMI初值49.1，连续3个月收于50下方，总需求回落趋势不改，生产反弹仅昙花一现。近期财政、货币各项政策密集出台，显示政府头号工作重点已暂时转向稳增长，政策面效果也在逐渐显现。首先在市场利率方面，4月货币市场利率显著下行，截止5月22日，1个月同业拆借加权利率为2.67%，较1季度末下降了278bp，市场利率持续下行趋势明显；其次在房地产市场上，各地楼市逐渐从低迷状态下回升，4月份商品房销售面积累计同比-4.8%，环比上升4.4个百分点。从市场统计数据看，作为传统销售旺季的5月份表现将会更加突出，一、二线城市已经出现量价齐升的趋势。房地产市场复苏预示着国内经济有望在二季度筑底。但按照销售面积——新开工面积——施工面积的建筑周期，政策利好进一步传导至实体层面并转化为对商品的需求还有一定的时滞，这一阶段基本金属市场需求将仍然难有起色。

      相较而言，在国内宽松预期支撑下，期货市场看多情绪较积极。从CFTC公布的持仓数据看，截止5月19日，非商业净多持仓为9341张，一举扭转了自去年下半年以来的净空持仓局面。随着供应增长放缓及需求逐渐复苏，T2紫铜管市场基本面较前期有一定改善，但期货市场的看多情绪与现货市场的低迷表现有明显脱节，在缺乏实体需求支撑的情况下，6月份T2紫铜管价格大概率是向现货市场回归。较大的不确定因素是厄尔尼诺气候会否爆发，若发生则利好基本金属表现。