4.8库存低位且需求端有支撑

4.8库存低位且需求端有支撑

2018年超半年不合理的精废铜价差加速了精铜去库存的速度，截至3月末，全球交易所铜库存仅47.3万吨，较去年同期减少约45万吨，为近5年同期低位。随着废铜库存的去化及废铜进口受限，废铜价格坚挺将缩小价差，精铜或进入被动去库存阶段。

从国内来看，2019年3月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，环比上升1.3个百分点，重回临界点以上。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，低于上月0.4个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI为49.9%和49.3%，分别比上月上升3.0和4.0个百分点，显示国家对中小企业等下游制造业的支持开始显现。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点。

铜下游50%左右用于电力，其次是空调，占比大概在17%左右。2018年电网基本建设投资完成额5373亿元，同比增长0.9%，增幅持续回升。今年的政府工作报告中已经指出：紧扣国家发展战略，加快实施一批重点项目。完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程，加快川藏铁路规划建设，加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基础设施建设。以基建稳增长的目标和决心已经比较清晰。另外，对空调而言，二季度是空调的生产旺季，铜价中长线上涨可期。